Covered Short Selling
É uma operação de venda de um valor mobiliário em que o vendedor obtém a titularidade de um título pela via de um empréstimo ou outro negócio jurídico nos termos do qual lhe foi cedida a titularidade provisória com a obrigação da sua restituição futura. Espera que a cotação dos títulos desça para os ir comprar e devolver.
Naked Short Selling
É a venda a descoberto de valores mobiliários em que o vendedor não tem a titularidade dos mesmos e vende-os na expectativa de os vir a obter por empréstimo num momento futuro. Consiste, portanto, em vender curto sem antes se ter obtido de empréstimo esse activo ou, pelo menos, sem se assegurar que o empréstimo é possível. Se o activo em causa for raro pode ser difícil conseguir o empréstimo. E se a entrega não puder ser feita diz-se que houve failed to deliver. É um tipo de transacção fortemente regulada ou mesmo proibida (é proibida desde Setembro de 2008 por se recear que pudesse ser utilizada para deprimir os preços no mercado). Em qualquer dos dois casos, o short-seller tem de pagar um juro pelo empréstimo.
Um exemplo típico cuja expectativa subjacente é a descida do preço das acções é o seguinte. Determinado investidor acredita que uma determinada acção cotada a $15 se encontra sobreavaliada e que o preço vai descer dentro de pouco tempo. Decide-se então por vender a curto (vender a descoberto) no momento presente cem acções tomadas de empréstimo de uma correctora, a $15. Entretanto confirmam-se as expectativas e o preço desce para $12. O agente "fecha" a sua posição e compra as acções para devolver à correctora. O seu Ganho corresponde às suas Receitas deduzidas dos seus Custos, ou seja, 100 x $15 – 100 x $12, o que corresponde a $300. Este exemplo não é especificamente naked ou covered. O short-seller beneficia com a descida do preço.
Problemas associados ao short-selling
Geralmente, gera riscos mais elevados do que aqueles que decorrem de posições longas. Se o preço desce obtemos ganhos limitados; se o preço sobe obtemos perdas, uma perda máxima ilimitada. [Numa posição longa o ganho é ilimitado e a perda é limitada.]
Medidas de risco são o desvio padrão e intervalo de resultados. Na presença de dois investimentos idênticos, um cujos resultados variam num intervalo pequeno e outro cujos resultados variam num intervalo maior, o que comporta um risco superior é este último. O conjunto de resultados negativos é maior no caso do short-selling do que na posição longa, na qual a perda é limitada.
O short-selling é considerado uma estratégia de investimento agressiva que envolve substancial risco, sendo pouco aconselhável a investidores particulares (é feito por instituições). Devido à sua natureza, é uma actividade muito regulada. Em Portugal, o naked short-selling é proibido e o covered short-selling é proibido para os bancos (desde 2008). Estas imposições vieram na sequência de uma manipulação de mercado.
Short-selling
- Um investidor acredita hoje que uma acção cotada a €150 está sobreavaliada.
- Vende a descoberto hoje cem acções a €150, obtendo €15000.
- Garantia total (em %) é (15000 + caução complementar) / 15000 = 120%
- Caução complementar é de €3000 (deposita na conta-margem €3000 e o corrector retém os €15000)
- Supondo que dali a 3 meses as acções estão cotadas a metade, o short-seller vai obter um lucro igual a €7500 (€15000/2), tendo feito um investimento de €3000. Daí que esta operação seja alavancada.
